Сущность и понятие инвестиции требует большого внимания как правовой и экономической категории. В литературе существуют различные подходы к определению инвестиций с учетом сложностей и многоаспектности данной категории.
Так, в экономической литературе Д. Кейнс определяет категорию «инвестиции» как текущий прирост ценности капитального имущества в результате производственной деятельности данного периода или та часть дохода за данный период, которая не была использована для приобретения [1, с. 117]. И.Т. Балобанов считает, что инвестиции - это применение финансовых ресурсов в форме долгосрочного вложения капитала [2, с. 15]. Другие ученые, как А. Сагдиев и К. Садвакасов, полагают, что инвестициями являются вложения долгосрочного характера в создание или приобретение в необоротных активов длительного пользования, а также долгосрочные финансовые вложения в ценные бумаги и уставные капиталы других предприятий [3, с. 4].
Определения, указанные выше, объединены общим и одним из важнейших признаков инвестиций. Целью инвестиций является получение дохода или прибыли. Хотелось бы отметить, что названные определения не способны разграничить такие понятия, как инвестиции и капиталовложение. «Инвестиции» в переводе с английского «investments» означает капиталовложение, но на наш взгляд, было бы не совсем верным утверждать, что эти два понятия идентичны по своему смыслу и содержанию. Так, капиталовложение в узком смысле определяется как затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование [4, с. 45]. В широкой же трактовке капиталовложение - это одновременно и действие и результат этого действия, т. е. решение инвестировать инвестируемые блага и доходы, полученные в связи с инвестированием [5, с. 7]. В результате можно сделать обоснованный вывод, что не всякие капиталовложения являются инвестициями, и наоборот - не всегда инвестиции являются капиталовложением.
Рассказывая об инвестициях, основной целью которых является вложение средств с последующим получением прибыли, хотелось бы отметить, что в экономической литературе дается определение инвестиций. Так, например Дж.М. Розенберг утверждает, что инвестиции - это использование денег для получения больших денег, для достижения прироста капитала или извлечения дохода или того и другого [6, с. 173]. Н.В. Игошиным высказано мнение о том, что инвестиции необходимо рассматривать в широком и узком смысле: в широкой трактовке инвестиции понимаются как вложение свободных денежных средств; а в узком контексте инвестиции представляют собой затраты денежных средств, направленные на воспроизводство капитала, его расширение и поддержание [7, с. 71]. Определения инвестиций, приведенные авторами выше предусматривают, что инвестиции непосредственно связаны с денежными средствами, однако хотелось бы отметить, что инвестициями могут быть не только денежные средства, но и в соответствии с Гражданским кодексом Республики Казахстан любое другое имущество, которое представляет интерес как для инвестора, так и для объекта инвестирования в качестве капиталовложения для целей получения прибыли. Так, например, в Великобритании существует довольно распространенная практика инвестирования в компании посредством ценных бумаг, ноу-хау и даже посредством оказания каких-либо услуг для компании [8, с. 147]. Таким образом, акции покупались инвестором путем применения финансового инструмента как своп, то есть осуществлялся обмен акций, принадлежащих инвестору на акции компании - предполагаемого объекта инвестирования.
Хотелось бы отметить, что существуют спорные вопросы относительно правовой природы инвестиций. Н. Н. Вознесенская поднимает вопрос о том, что категория «инвестиции» должна включать не только вложение определенных материальных средств в целях поддержания и развития той или иной производственной деятельности, но и саму эту деятельность, экономическую активность инвестора [9, с. 31]. При этом Н.Н. Вознесенская утверждает, что портфельные инвестиции, где инвестор становится пассивным инвестором, не должны рассматриваться как займы и регулироваться, соответственно. Автор считает, что только прямые инвестиции могут создать весь комплекс инвестиционных правоотношений, из которых вытекают экономические льготы и преимущества [9, с. 31-32]. Мы считаем, что исключение портфельной инвестиции из понятия инвестиции является ошибочным. Несмотря на то, что для реципиента инвестиций наиболее привлекательными являются прямые инвестиции, портфельные инвестиции являлись и являются распространенными среди инвесторов именно потому, что они не требуют активного участия инвесторов.
В юридической литературе сложилось мнение о том, что инвестиции могут быть классифицированы на инвестиции в виде займов и кредитов, т.е. ссудный капитал (от английского debt investments) и прямые и портфельные инвестиции, т.е. предпринимательский капитал (от английского equity investments) [10, с. 78]. До финансового кризиса, начавшегося в США, а затем быстрым темпом распространившегося по всему миру, ссудные инвестиции пользовались большим спросом у иностранных инвесторов. Существуют следующие основные виды инвестиции в виде займов и кредитов:
- краткосрочные займы;
- синдицированные займы, предоставляемые консорциумом/синдикатом международных банков;
- бонды/облигации;
- евробонды/еврооблигации.
Следует отметить, что ссудными инвестициями, особенно в виде еврооблигации, пользовались государства-заемщики в целях финансирования государственных проектов. Основными преимуществами ссудных инвестиций являются:
1) налоговые льготы, а именно наличие вычета выплачиваемых компанией-заемщиком вознаграждений;
2) приоритет требований инвестора в случае банкротства или ликвидации компании-заемщика;
3) возможность применения стандартной документации, основанной на стандартных договорах займа Ассоциации кредитного рынка (Loan Market Association);
4) получение контроля над компанией-заемщиком на договорной основе.
Касательно предпринимательского капитала или прямых и портфельных инвестиций, в международной практике выделяются следующие виды таких инвестиций:
- вложения в простые акции;
- вложения в привилегированные акции;
- вложения в уставный капитал;
- вложения в конвертируемые акции;
- покупка варрантов и опционов.
Прямы и портфельные инвестиции также пользовались спросом у иностранных инвесторов до наступления финансового кризиса. Однако основными недостатком этого вида инвестиций является то, что при ликвидации или банкротстве компании требования инвесторов будут находиться на последней очереди, а также то, что решение о выплате дивидендов, то есть доходов по инвестициям, находится в юрисдикции компании, а не инвестора [11].
Таким образом, опираясь на вышеизложенное, можно выделить следующие признаки инвестиций. Во-первых, инвестиции преследуют получение прибыли и направлены на производство материальных и духовных благ. Во-вторых, направленность инвестиций сконцентрирована на перспективе в будущем, исходя из этого, инвестиции могут быть долгосрочными, среднесрочными и краткосрочными. В-третьих, инвестиционная деятельность тесно соприкасается с предпринимательской деятельностью. В-четвертых, объектом инвестиций могут быть не только уставные капиталы компаний и увеличение фиксированных активов, но и любые другие объекты предпринимательской и другой деятельности. И в-пятых, в качестве инвестиций может выступать имущество, то есть материальные права и блага. Перечисленные признаки предоставляют возможность определить инвестиции следующим образом: инвестиции - это все виды имущественных прав и благ, вкладываемые в объекты предпринимательской и другой деятельности с целью получения прибыли (дохода) и создания материальных и/или духовных благ.
Литература
- Кейнс Д. Общая теория занятости, процента и денег. - М.: Тип. им. Жданова, 1948. - 399 с.
- Балобанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом. - М.: Финансы и статистика, 1995. -С. 382.
- Садвакасов К., Сагдиев А. Долгосрочные инвестиции банков. Анализ. Структура. Практика. - М.: Ось-89, 1998. -112 с.
- Хачатуров Т.С. Эффективность капитальных вложений. - М.: Экономика, 1979. - 335 с.
- Массе П. Критерии и методы оптимального определения капиталовложений. - М.: Статистика, 1971. - 503 с.
- Розенберг Дж. М. Инвестиции: Терминологический словарь: пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1997. - 400 с.
- Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирования: учебник для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ,- 413 с.
- Rappaport A, Sirower M.L. Stock or Cash? The Trade-offs for Buyersand Sellers in Mergers and Acquisitions // Harvard Business Review. - 1999. - 158 с.
- Вознесенская Н.Н. Иностранные инвестиции и смешанные предприятия в странах Африки. - М.: Наука, 1975 - 186 с.
- Мауленов К.С. Государственное управление и правовое регулирование в сфере иностранных инвестиций в Республике Казахстан. - Алматы: Жеті Жарғы, - 384 с.
- Snigh D. Investments and International Markets // Journal of Business Law, 2008, с. 109.