В современных условиях, когда экономика Казахстана стремительно развивается, необходимо привлечь инвесторов. Залогом инвестиционной привлекательности является открытость и прозрачность компании. Высокая информационная прозрачность будет способствовать повышению стандартов корпоративной прозрачности в Республике Казахстан. Для инвесторов и широкой общественности информационная прозрачность имеет принципиальное значение с точки зрения доступа компаний к мировым финансовым рынкам и, как следствие, диверсификации источников финансирования. Кроме того, информационная прозрачность позволяет обеспечивать подотчетность советов директоров и членов высшего исполнительного руководства, а в более широком экономическом контексте - стимулировать конкурентоспособность экономики. Так, например, после обретения Казахстаном независимости в экономику начал вливаться иностранный капитал. В 2011 году объем прямых иностранных инвестиций составил 19 850 млн. долларов.
А за весь период, начиная с 1993 года, в экономику страны было инвестировано 152 млрд. долларов. Основными инвесторами страны стали США, Франция и Нидерланды.
На основе исследования агентства Standard&Poor's был проведен анализ информационной прозрачности Казахстанских компаний, который рассчитывается как средний балл по 22 крупнейшим казахстанским публичным компаниям. Критериями отбора служили такие параметры, как:
- высокая ликвидность акции;
- рыночная капитализация компании должна превышать 100 млн. долларов;
- должна иметь листинг на бирже KASE.
Размер казахстанского фондового рынка оценивается как небольшой: его совокупная капитализация в 2008 г. равнялась всего около 40% ВВП по сравнению со 167% в Китае, 134% в Индии, 107% в России и 97% в Бразилии.
Для проведения анализа Standard&Poor's были три основных источника общедоступной информации:
- годовые отчеты, предоставляемые регулирующим органам;
- информация, публикуемая на веб-сайте компании, в том числе прямые гиперссылки на перечни документов, относящихся к данной компании (например, гиперссылки на перечни форм отчетности, представляемой в регулирующие органы);
- отчеты, представленные для KASE и LSE. Список компаний, на основе которых проводился анализ, приведен в таблице 1.
Так в результате исследований Standard&Poor's присвоил казахстанским компаниям средний рейтинг 44% прозрачности. Это - достаточно низкий уровень в международном сопоставлении. Соответствующие индексы информационной прозрачности стран по всему миру составили: 71% для Великобритании, 68% - для Франции, 56% - для Германии, 70% - для США и 61% - для Японии. Российский показатель среднего балла по 90 крупнейшим российским публичным компаниям по итогам исследования 2008 г. составил 56%. В 2008 г. индекс информационной прозрачности по 300 крупнейшим публичным компаниям Китая составил 46%, что немного выше, чем средний показатель по крупнейшим казахстанским публичным компаниям.
Относительно низкий средний балл в случае Казахстана обусловлен, главным образом, недостатками раскрытия информации об операционной деятельности, о правах акционеров и акционерных процедурах и о вознаграждении членов высшего исполнительного руководства и советов директоров. Кроме того, большинство компаний, включенных в исследование, составляли годовые отчеты, руководствуясь лишь минимальными нормативными требованиями. Уровень раскрытия информации на английском языке (один из критериев при определении балла) довольно ограничен. С позитивной стороны практику раскрытия информации казахстанскими компаниями характеризует наличие отчетности по международным стандартам у всех публичных компаний. Также можно отметить достаточно эффективное раскрытие информации об основных акционерах и органах управления компаний.
Среди 22 крупнейших публичных компаний наиболее высокие показатели прозрачности продемонстрировали АО «КазМунайГаз Разведка Добыча» (КМГ РД), ENRC, «Казахмыс ПЛС» и АО «Казкоммерцбанк»; каждая из этих компаний имеет балл выше 60%. Еще можно отметить тот факт, что в 2003 году рейтинг прозрачности в России был 40%.
При более глубоком анализе можно заметить, что концентрация собственности в Казахстане достаточно высока: у 19 из 22 публичных компаний (86,4%) как минимум один владелец блокирующего пакета акций, размер которого превышает 25%. Мажоритарный акционер имеется у 11 компаний. Исследование показало, что раскрытие информации о бенефициарной собственности является достаточно хорошим. Все компании, кроме одной (94,7%), раскрывают сведения о владельцах всех блокирующих пакетов акций. Однако, когда речь идет о раскрытии более подробной информации, в частности о бенефициарных собственниках небольших пакетов акций, удовлетворительный уровень информационной прозрачности демонстрирует менее трети компаний. В последние годы нормативные требования к раскрытию информации в Казахстане существенно повысились. В частности, заслуживает положительной оценки применение требования об обязательном составлении и публикации отчетности по МСФО в отношении не только публичных компаний, но и всех крупных предприятий и организаций, представляющих общественный интерес. Однако в некоторых областях существующие требования оцениваются как довольно слабые. Например, раскрытие крупными бенефициарными собственниками информации о себе и своих аффилированных лицах не является обязательным, а требования в отношении раскрытия сведений о вознаграждении членов высшего руководства носят очень ограниченный характер.
Практика раскрытия информации о бенефициарных собственниках находится на весьма высоком уровне. 94,7% компаний раскрывают информацию обо всех существующих блокирующих пакетах акций. Этот показатель выше, чем у российских компаний, лишь 75% которых раскрывают все крупные пакеты акций. Десять из 11 компаний, имеющих контролирующих акционеров, публикуют сведения о конечных крупных владельцах (исключение Усть-Каменогорский титано-магниевый комбинат). Общий высокий уровень раскрытия информации о структуре собственности частично обусловлен тем, что имеющие листинг компании обязаны составлять отчетность по МСФО, в которой, как правило, указаны конечные контролирующие акционеры. Данные о крупных собственниках на веб-сайте KASE дополняют это раскрытие. Информация о пакетах акций, принадлежащих государству, полностью раскрывается, что мы оцениваем положительно. Таким образом, общие тенденции развития информационной прозрачности также положительны.
Литература